(网经社讯)8月3日，高盛发布最新美股策略研报，由首席股票策略师本・斯奈德牵头团队针对人工智能板块走势作出判断：经历持续一轮趋势性上涨后，AI 相关标的交易拥挤度显著抬升，市场短期或将迎来震荡盘整阶段，但产业长期增长逻辑并未破坏，强劲企业盈利将对冲资本开支带来的市场担忧。

研报指出，此轮 AI 板块上涨行情遵循历史动量交易规律，连续冲高后天然存在估值消化、资金再平衡需求。上半年大量对冲基金、ETF 集中涌入 AI 算力、云服务赛道，板块持仓处于近五年高位，交易过度拥挤埋下波动隐患；近期机构已持续削减 AI 相关杠杆仓位，资金去杠杆进程将推动板块进入区间震荡整理，极端波动率有望逐步回落。

高盛拆解当前市场核心矛盾：一方面微软、谷歌、亚马逊、Meta 等全球头部云厂商持续加大 AI 算力资本投入，上半年五大科技企业合计资本开支规模超 1820 亿美元，高额硬件投入引发市场对现金流承压的担忧；另一方面二季度财报集中释放积极信号，云厂商 AI 相关业务营收大幅超预期，算力、大模型落地带来商业化收益持续兑现，AI 投资回报逐步显现，盈利基本面能够支撑板块底部韧性。

据网经社AI台（AI.100EC.CN）获悉，报告区分产业链不同环节分化走势：AI 基础设施、算力硬件前期涨幅最大，盘整阶段回调压力相对更高；而具备落地场景、持续产生增量收入的 AI 软件、行业应用标的盈利确定性更强，震荡中防御属性突出。机构提示，盘整并非趋势终结，而是资金重新筛选优质标的窗口期，市场投资主线将从单纯炒作算力硬件，逐步向有真实变现能力的 AI 应用切换。

对于后市操作逻辑，高盛提出中性判断，短期不建议盲目追高 AI 热门个股，可逢震荡优化持仓结构，减持估值透支、无落地业绩的纯概念标的，布局现金流改善、行业订单持续放量的细分龙头。同时宏观层面，下半年经济增速小幅放缓、资金风格轮动扩散，资金会部分分流至医疗、消费、周期等低估板块，进一步分流 AI 赛道增量资金，拉长盘整周期。